国际油价 Brent 原油期货价格稳定站上 70 美/桶。 国际油价在 2019 年开始反弹,Brent原油期货价格触及 50 美元/桶的底部之后,在 OPEC 减产、页岩油增量有限的情况下, Brent油价持续反弹, 4 月 5 日最终站上 70 美元/桶,4 月下旬美国决定停止对伊朗原油买家的豁免计划,使得 Brent 油价一度冲高到 75 美元/桶。 5 月以来虽然在全球贸易影响原油需求担忧下有小幅调整,但随着伊朗宣称或封锁霍尔木兹海峡以对抗制裁,中东地缘政治升温,目前 Brent 油价稳定在 70 美元/桶之上。

  Q1 需求端较弱,但后续有望企稳回升。 5 月 OPEC 对 2019 年全球原油需求增长预计达到121 万桶/日(与上次预测一致),达到 9994 万桶/日。 IEA 自从 2018 年 11 以来,对 2019年需求总体增长的预测基本维持在 140 万桶/日,但本月下调降至 130 万桶/日。即便如此,IEA 认为当前需求增速仍然健康的,并且增长放缓很可能是短暂的,今年后面时间的需求增速将有望加快。

  OPEC 减产仍大幅超过目标水平,美国页岩油钻机数持续放缓。 2019 年 4 月,OPEC 原油产量与上月基本持平,平均为 3003 万桶/日。 减产方面参与减产的国家执行率为 146%,另外还有被豁免的委内瑞拉等产量下滑带动 OPEC 整体超额减产。 OPEC 将下次关于减产讨论的会议推迟到了 7 月,但目前俄罗斯面临因减产带来的经济增速下降的压力,后续可能松动。 另一方面美国采油钻机数增长放缓,截至 2019 年 5 月,美国页岩油钻机数下降至 673 台、美国采油钻机降至 802 台,回落至了 2018 年 4 月的水平。 5 月 EIA 预计 2019年美国原油产量将增加 149 万桶/日(比上次预测增加 6 万桶),同时预计 2020 年美国原油产量将增加 93 万桶/日(比上次预测增加 22 万桶)。 IEA 预计 2019 年非 OPEC 产量将增长 190 万桶/日(较上次预测增加 20 万桶/日),增量明显小于 18 年 280 万桶/日。

  美国制裁伊朗或引起供应不足,中东地缘局势升温。 从美国 2018 年 5 月宣布制裁伊朗以来,伊朗原油产量从 382 万桶/日,下降至了 2019 年 4 月的 255 万桶/日,原油出口量从240 万桶/日下降至了 87 万桶/日,美国对其制裁的目标为“出口归零”,进一步下降还会影响全球原油供应。另一方面伊朗多次宣称可能会采取封锁霍尔木兹海峡以作为报复措施,霍尔木兹海峡是沙特、伊朗和伊拉克等波斯湾国家石油出口的主要通道,占全球海运原油交易的 30%,战略意义极大,如果伊朗对其封锁可能有油价短期大幅上涨的风险。

  维持油价稳定在 70 美元/桶,推荐石油化工板块。 目前 Brent 油价如我们此前所判断地稳定站上了 70 美元/桶,我们认为当前受到供给端的支撑,且进入旺季后,需求有望修复,油价在当前水平有支撑。 后续需要重点关注 1、 7 月 OPEC 会议对是否继续减产的决定;2、如果出现伊朗对霍尔木兹海峡进行封锁,对中东地缘风险的提升。 推荐受益油价上涨标的:2019 年全球海上油服市场景气度回升,国内政策推进油气勘探开发支出提升,推荐中海油旗下海油工程和中海油服,同时国家管网市场化改革加速管网建设,推荐中油工程;推荐布局拥有资源储量的中国石化和油价上涨的弹性标的中国石油,以及拥有油气资源的新奥股份;煤化工项目投产、进一步受益油价向上经济性向好的广汇能源

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